二、 只欠东风吹：大健康产业融资渠道分析

医疗大健康产业在行业高速发展的大背景下，对资金的需求也在快速扩张。通常企业的融资渠道可划分为权益性融资和债务性融资两大类。

股权融资渠道包括公开市场上发行股票以及私募股权投资两类。当前大量医疗机构作为公立机构难以在资本市场上发行股票或者获得股权融资，而民营医疗机构发展正处于起步阶段，能在资本市场中发行股票的企业凤毛菱角。

因而，债权融资成为了医疗大健康企业重要的融资渠道。债权融资则包括银行贷款、信托贷款、债券融资、融资租赁、商业保理、小贷以及互金等。而从融资成本和产业匹配度来看，融资租赁和保理必将是产业融资重要来源。

（一） 融资成本方面

价格通常是企业选择债权融资渠道和资金方的重要因素。银行以较低的成本，一直以来都是医疗大健康相关企业融资的首选，然而受制于银行信贷规模和行业集中度的限制，整个产业还需要其他非银机构提供大量的资金。

在清华大学经管学院中国金融研究中心等机构联合发布的中国社会平均融资成本的数据来看，融资租赁和保理的资金成本约在10%-12%之间（表2），在非银金融机构中具有显著的资金成本优势优势。

表2：中国社会平均融资成本

中国社会平均融资成本
融资租赁	10.7%
保理	12.1%
小贷公司	21.9%
互联网金融（网贷）	21.0%

数据来源：清华大学经管学院中国金融研究中心等机构联合发布

（二） 产业匹配度方面

从产品匹配度来看，融资租赁不同于银行信贷融资，它是以设备为标的进行融资，因而与产业联系更为紧密。而医疗大健康产业的产业链长、差异性强、复杂度高等特点，融资租赁能通过对行业的深耕细作，在客户覆盖范围、产品特点、专业性三方面形成比较优势。

在客户覆盖范围上，融资租赁公司可以通过价格管控的手段，通过调高收益来对冲风险，所覆盖的客户层级相比银行更为多样。

在产品特点上，融资租赁在融资额度、融资期限、还款方式、担保方式等多个方面较银行都更为灵活。

在专业性上，银行既专业又不专业，其有专业的资金投资方式，但对行业缺少专业研究；而融资租赁行业在面对风险时，必然会对各产业有深入的了解，能够为企业的运营改进有针对性的提供专业性产业服务，帮助和扶持企业发展。

三、 瞄准大健康：融资租赁公司如何深度参与大健康产业

（一） 融资租赁服务大健康产业现状

医疗大健康领域外延含义广泛，任一细分领域均可以与租赁结合。从产业现状来看，融资租赁已逐步成为医疗大健康产业中的重要组成部分。当前租赁公司的合作对象包括公私立医院、药厂、医疗服务商等。

根据商务部发布的《中国融资租赁业发展报告（2016-2017）》显示，2016年内外资融资租赁商医疗租赁业务规模达783.2亿元，成为融资租赁业务新的增长点（图14）。融资租赁在医疗领域的规模不断增长，渗透率持续提升。

图14：2016年融资租赁资产行业分布（亿元）

数据来源：商务部

2016年在医疗设备市场的融资租赁额达到了858亿，渗透率超过了34%（表3）。

表3：医疗设备市场融资租赁业务规模

年份	2007	2008	2012	2014	2016
医疗设备销售额（亿元）	556	636	1563	2136	2487
融资租赁额（亿元）	43	78	311	533	858
渗透率	7.70%	12.26%	19.90%	24.96%	34.50%

数据来源：前瞻产业研究院

医疗大健康产业快速发展的同时，相关服务需求也呈现多样化特征。医疗大健康产业发展需求包括资金需求、调节报表、盘活资产、设备购置服务、产业运营、产业整合、跨产业合作等多种需求，不仅有融资需求，也有产业服务、资源整合、产业对接的需求。

围绕医疗大健康产业发展需求，融资租赁需要创新服务模式，为产业提供更全面的服务。

（二） 融资租赁+：融资租赁服务大健康行业发展的新模式

围绕各类需求，融资租赁可以通过“融资租赁+”，实现模式创新。在通过融资租赁解决客户资金需求的情况下，通过叠加其他产业服务，来满足客户产业运营方面的综合需求。

1. 融资租赁+贸易服务：对接设备购置

设备采购是客户开展业务的基础，融资租赁利用自身深入产业发展的优势，帮助客户解决在设备采购过程中的难点。

一是通过叠加提供代理采购服务，可以帮助小微类客户寻找优质厂商，同时租赁也可以通过贸易服务来积累客户资源，与上游供应商议价。

二是通过“融资租赁+”贸易服务，在缺乏适租资产的情况下，通过贸易分期的形式，满足客户资金的需求，拓展现有租赁业务所覆盖的客户群体。

2. 融资租赁+保理业务：医疗供应链金融

保理业务主要围绕供应链的核心企业，以应收账款为标的，由保理商向客户提供资金融通、账户管理等一系列综合金融服务，由于主要产生于企业的购销行为中，因而保理业务的账期通常较短。

通过将融资租赁和保理业务相互配合，将融资租赁产品的“长期性”和保理产品的“短期性”相结合，可以为医疗大健康产业内企业提供不同账期资金，帮助企业调节报表，并为企业提供风险管理工具，不断丰富融资租赁公司的产品类型，完善医疗供应链金融服务。

3. 融资租赁+股权投资：实现股债联动

融资租赁以设备等为租赁物，是企业债权融资的重要形式，在业务开展过程中有自身的逻辑和限制，因而通过“融资租赁+”股权投资，将债权业务和股权业务相互结合，形成股债联动，则能够将两者的优势互补。

股债联动将股权的高收益和债权的稳定性相结合，对于融资租赁公司而言可以提高收益，并降低风险；使得客户覆盖范围得到拓展，能够覆盖更多类型的医疗大健康企业。

同时，股权投资加强了双方深度了解，有利于投融资双方互动发展、协同发展，从而增强客户粘性。此外，我们通过股债联动，使得客户的信息更加透明，有利于实现资源的充分利用和共享，从而降低风险。

4. 融资租赁+产业服务：提供产业运营

“融资租赁+”产业服务能够构建医疗综合产业运营服务能力。融资租赁公司专注产业，通常在某一专业领域具有丰富的上下游资源及相关的产业资源。基于此，在通过融资租赁满足客户资金需求的同时，为客户提供类似咨询服务、技改服务、信息化建设服务、专家顾问资源、产业政策咨询等各类产业服务。

比如在医疗研发领域，可以提供初创企业孵化、专业技术和信息支持、对接专家资源等产业服务；在医疗生产领域，可以提供上游原材料采购、设备更新配套服务、技术更新配套服务、企业运营配套服务等服务；在医疗销售领域，可以提供下游资源对接、市场推广服务、医疗产品贸易等服务；在医疗增值服务领域，可以提供全方位资金支持、物流仓储服务、信息咨询服务、提供第三方服务、软件设计开发、资本市场运作等服务。

“融资租赁+”产业服务依托产业资源的积累和沉淀，通过提供延伸的产业服务，满足客户附加需求，形成产业磁力，进而积聚更多的客户和资源。

5. 融资租赁+资产证券化：协助资产盘活

医疗大健康类的租赁资产属于优质基础资产，现金流稳定。通过“融资租赁+”资产证券化，可以实现多方共赢。

对融资租赁公司而言，能够突破“股本”的限制，拓展融资渠道，也可以实现调整资产结构、盘活资产的目的。

对医疗企业而言，对接更多社会资本，更多类型投资人，同时资金来源更为稳定。

对资产证券化的投资者而言，以较少资本、较低成本可持有医疗大健康资产，丰富资产种类，分散投资。

6. 融资租赁+保险资管：助力跨行业合作

“融资租赁+”保险资管将有利促进医疗跨行业合作。租赁和保险两个行业契合度高。一是行业发展周期同步。到2020年保险业总资产预计将达25亿，与此同时融资租赁业也处于快速发展阶段；二是行业类型和产品类似。医疗大健康资产为标的的融资租赁资产与医疗保险资金特征类似，都有行业规模大、现金流稳定、周期较长等特点。

此外，两者的合作模式多样。目前，保险资管已通过发行资产支持计划与融资租赁业务合作，为险资投资医疗大健康租赁资产提供渠道。未来二者能够在产品设计形式、投资范围、操作模式等多方面拓展合作空间，进行业务创新。